黄金管家

上周五（11月26日），新冠病毒新型变异毒株的出现再次引发了资本和金融市场的剧烈波动：美国道指收跌逾900点，创今年以来最大跌幅，标普500指数创今年2月以来最大单日跌幅，欧洲三大股指跌幅均超过4%；原油价格收跌约13%，铜价大跌超3%；美债收益率大幅下挫，10年期美债收益率大幅下跌16个基点至1.48%，接近年内最低水平；日元汇率大幅飙升1.74%，VIX恐慌指数飙升54%；伦敦现货黄金价格在当日欧洲市场交易时段曾受益于避险情绪的推动，一度大幅反弹超过25美元，但截至北京时间周六凌晨收盘时几乎回吐了全部此前的涨幅。

造成金价这种走势的原因，很可能是极端市场行情下的流动性紧缩（流动性紧缩可从近期libor-ois利差上升中得到佐证）导致各大类资产的短期走势趋同，黄金的短期对冲功能受到抑制。类似的情形自2008年金融危机以来已经多次出现：例如在2008年10月金融危机爆发初期，金价首先是下跌的，然后才开始上涨；而在2020年2-3月新冠病毒开始蔓延到全球初期，金价也同样是下跌的，然后也才开始上涨，其避险价值才逐步体现。

近期libor-ois利差小幅上升，短期美元信贷流动性下降

数据来源：Haver，中金公司研究部，黄金管家

11月26日世界卫生组织将新发现的毒株提升为“值得关注”的变异病毒毒株，并将其命名为奥密克戎（Omicron）。在此之前，达到“值得关注”级别的变异病毒共有Alpha、Beta、Gamma、Delta四个，其中我们较为熟悉的是Delta，正是因为只有这一个病毒毒株出现了广泛的传染。根据世卫组织公报，奥密克戎毒株可能具备更高的传染性，且可能会影响到现有疫苗的效力。除了非洲以外，英国、德国等欧洲国家和以色列均发现了相关的病例。根据最新的信息分析，奥密克戎传染性可能更强，但致死率和疫苗抗性尚未有结论，在全球的感染范围也尚未得到数据的证实。当然，除了新病毒毒株的消息外，近期市场还担忧疫苗的有效率，因为有报告显示，截止到10月，辉瑞、莫得纳等主流疫苗的保护率均出现接近50%的下降。

短期而言，疫情发展的新变化导致市场的避险情绪确有显著上升，在避险情绪的支撑下，黄金价格有望暂时企稳。进一步配合黄金ETF基金近两周以来连续6日小幅增仓来看，如果没有明确的消息来缓解市场的恐慌情绪，金价有可能会迎来数个交易日的反弹。但是，从美国债券衍生品市场的交易情况看，虽然受到疫情反复的影响，目前市场仍然预期美联储将在2022年加息两次以上，且加息3次的概率仍有24%。预计在新病毒的消息逐步淡化后，金市的定价焦点仍将锚定于加息预期的变化，这意味着金价的中期下行趋势尚未改变。

责任编辑：唐婧